记者 李牧青

2023年3月3日，中巨芯科技股份有限公司披露招股说明书（注册稿），公司本次拟公开发行股票不超过不超过36,931.9万股 ，拟募资15亿元。记者了解到，中巨芯科技于2022年1月在科创板递交招股书，2022年6月29日获上市委会议审议通过。

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公司本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目，拟投入募集资金12亿元；补充流动资金，拟投入募集资金3亿元。

据悉，中巨芯科技股份有限公司专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。公司的产品广泛应用于集成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节，是上述产业发展不可或缺的关键性材料。

值得注意的是，中巨芯科技股份有限公司在招股书中进行了风险提示：

一是公司尚未盈利的风险。

报告期内，公司实现销售收入33,126.33万元、40,018.19万元、56,579.56万元和34,988.79万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-2,133.32万元、7.83万元、-682.16万元和-87.03万元。

由于部分产品尚处于客户认证阶段，新产线投产尚未实现规模效应，公司面临较高的折旧压力，且研发投入不断增大，并叠加2021年及2022年1-6月分别确认了1,362.37万元和817.42万元股份支付费用的影响，使得公司最近一年及一期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，公司处于尚未盈利状态。

电子化学材料行业是资本与技术密集型行业，新产线投产后会在短期内面临较高的折旧负担，而销售收入增长具有一定的滞后性，对公司的盈利水平产生一定影响。未来几年，如果客户需求增长缓慢，公司产能利用率无法提升，或者新产品认证不能达到预期，无法覆盖新增折旧和股份支付的影响，公司将面临扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润持续为负的风险。

二是技术风险。

1、技术研发风险。

公司的电子化学材料主要面向集成电路、显示面板、光伏等产业，此类产业具有技术革新频繁、迭代快速的特点，随着下游产业自身技术的不断发展，其对 电子化学材料的纯度、金属杂质含量、颗粒数量和粒径等技术指标要求将不断提高，若公司无法保持充足的研发投入，将导致公司产品的迭代速度落后于下游客户的研发进程，与客户需求的匹配度下降，公司可能面临客户流失的风险，对生产经营造成不利影响。

2、技术授权风险。

报告期内，公司高纯六氟化钨产品的部分技术来源于合作方的授权且相关授权处于履行状态。公司目前已取得在授权区域内独占使用相关技术的权利，未来 如由于双方在协议履行方面产生争议，导致技术授权状态发生变化，公司将可能 面临实际无法继续在授权区域内独占使用相关技术的权利，或者继续使用将会陷入法律争议和纠纷的情形，会对公司业务经营产生不利影响。

三是经营风险。

1、客户认证风险。

下游集成电路、显示面板等生产企业对电子湿化学品、电子特种气体、前驱 体材料供应商的产品质量和供货能力十分重视，对供应商的选择非常慎重，常采用认证采购的模式。

截至本招股说明书签署之日，公司的高纯氟碳类气体（包括三氟甲烷、八氟环丁烷、八氟环戊烯）以及前驱体材料（包括 BDEAS、TDMAT）仍处于客户认证阶段，若公司上述送样产品的认证进度或公司现有产品在新客户 端的认证进度不及预期，不仅无法覆盖新产品的单位成本，而且对公司未来的产品品种丰富及营业收入增长产生不利影响。

2、安全生产风险。

电子湿化学品、电子特种气体及前驱体材料产品大多为危险化学品，国家对危险化学品的生产、储存、使用和运输都制定了相关法律法规，并通过质量技术监督管理、安全生产监督管理、运输管理等相关部门进行监管。如果未来公司的安全管理制度未得到有效执行或者公司员工工作疏忽导致操作不当，存在被主管部门处罚甚至发生安全生产事故的风险，将可能对公司的生产经营造成不利影响。

3、产品质量风险。

公司下游集成电路等企业对电子湿化学品和电子特种气体的产品稳定度要求高，例如应用于集成电路晶圆加工生产线的电子湿化学品、电子特种气体，电子湿化学品金属杂质含量千亿分之一（10-11）级、电子特种气体金属杂质含量百亿分之一（10-10）级的细微波动就会对整条生产线产品良率造成不利影响。同时，这些客户生产线的价值极高，一旦由于公司产品质量的不稳定造成客户的损失，将导致公司面临产品质量纠纷或诉讼，可能导致巨额赔偿的风险。

4、环保风险。

公司的电子湿化学品主要工艺为精密控制下的物理纯化工艺和配方性的混配工艺，电子特种气体主要工艺为物理过程，少部分涉及化学反应，存在着少量“三废”排放。随着国家环境污染治理标准日趋提高，以及主要客户对供应商产品品质和环境治理要求的提高，公司的环保治理成本将不断增加；同时，因环保设施故障、污染物外泄等原因可能产生的环保事故，也将对公司未来的生产经营产生不利影响。

5、供应商集中的风险。

报告期内，公司向前五大原材料供应商的采购金额分别为18,777.45万元、18,737.13万元、24,288.37万元和 14,482.56万元，占各年度原材料采购总额的比 例分别为82.32%、75.22%、72.30%和 62.09%，供应商较为集中。

其中，无水氟化氢是公司报告期内采购金额最高的原材料。无水氟化氢属于大宗化工原料，市场供应的厂家较多。报告期内，公司无水氟化氢采购金额分别为12,275.96万元、10,871.96万元、15,387.26万元和8,206.23万元，其中向巨化 股份采购的无水氟化氢金额分别为12,275.96万元、2,789.43万元、0万元和0万元，占各年度无水氟化氢采购总额的比例分别为 100.00%、25.66%、0%和0%；向江西省东沿药业有限公司采购的无水氟化氢金额分别为0万元、8,029.23万元、15,298.12万元和7,857.21万元，占各年度无水氟化氢采购总额的比例分别为 0%、73.85%、99.42%和95.75%，无水氟化氢供应商集中。

若公司主要供应商的业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，可能导致公司主要原材料的供应不足，将对公司生产经营产生不利影响。

6、代理销售模式风险。

报告期内，公司部分收入采取代理模式，代理模式的收入占比分别为22.74%、25.07%、18.56%和14.63%，代理关系的稳定性对公司经营业绩有一定影响。但在后续的合作过程中，不排除因公司无法与代理商就采购价格调整、佣金等达成一致意见，导致公司与代理商之间的代理关系中止或终止，从而对公司的经营产生一定影响。

四是管理和内控风险

1、无实际控制人风险。

公司无控股股东和实际控制人。截至本招股说明书签署日，巨化股份和产业 投资基金为公司并列第一大股东，持股比例均为35.1999%。

此外，巨化股份和产业投资基金承诺自发行人股票上市之日起36个月内不主动谋求对发行人的控制权；承诺自发行人股票上市之日起36个月内不以控制为目的直接或间接增持发行人股份，不以控制为目的接受其他股东的股东大会表决权委托，不主动实施任何可能导致并列第一大股东之间持股比例差距或表决权比例差距大于5%且谋求新增董事席位的行为；承诺自发行人股票上市之日起锁定36个月。虽然该等承诺能够有效保证公司控制权结构、公司治理和生产经营的稳定，但不排除会导致公司陷入“决策僵局”，因此充分制衡的股权结构可能影响公司的决策效率。

2、子公司现金分红风险。

公司为控股型公司，其营业利润主要来源于子公司，用于分配现金股利的资 金也主要来源于子公司的现金分红。公司子公司的利润分配政策、具体分配安排 由公司实施控制，但若子公司无法及时、充足地向公司以现金方式分配利润，将会限制公司向股东分配现金股利的能力。

五是财务风险。

1、公司主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司的风险。

报告期内，由于集成电路工艺用的电子湿化学品和电子特种气体主要产品量产或投产时间较晚、部分产品仍处于客户认证阶段，公司应用于集成电路领域产品的销售收入占比分别为43.18%、58.27%、68.48%和73.96%，相对应的，公司应用于显示面板及光伏等领域产品的收入占比仍然较高，应用于该等领域的产品等级相对集成电路领域产品等级低，故毛利率也相对较低，导致公司主营业务整体毛利率较低。

此外，公司属于电子特种气体行业的新进入者。报告期内，公司持续进行项目固定资产投资、产品市场拓展，已投产的电子特种气体产能利用率仍处于较低水平，单位成本较高，导致公司电子特种气体产品毛利率较低。

公司主营业务整体毛利率尚低于同行业可比公司。若公司无法弥补与同行业 可比公司之间的差距，将对公司业务拓展、收入增长和持续经营带来不利影响。

2、固定资产投资风险。

公司所处的行业属于资本密集型行业，固定资产投资的需求较高，截至2022年6月30日，公司固定资产和在建工程的账面价值分别为68,833.13万元和 29,117.74万元，占公司总资产比例分别为35.20%和14.89%。报告期内，公司持续进行固定资产投资、扩大生产规模，但由于公司的生产线从投产至达到设计产能，需要经历较长的周期，若公司营收规模的增长无法消化大额固定资产投资带来的新增折旧，公司将面临业绩下降的风险。

3、商誉减值风险。

截至 2022年6月30日，公司商誉账面价值为6,446.08万元，为公司收购凯圣氟化学和博瑞电子产生的商誉分别为5,710.66万元和735.42万元。公司下游行业长期处于增长态势，但短期需求呈现一定的波动性的特征。如果后续宏观经济环境持续恶化或下游行业出现趋势性下降，使得凯圣氟化学或博瑞电子的电子湿化学品、电子特种气体等主要产品市场需求下降，亦或上述公司新增固定资产投资相关的产能爬坡或新增产品的客户认证进度不及预期，导致营收规模增长难以有效覆盖固定资产相关折旧摊销成本，则公司存在商誉发生减值的风险。

4、存货滞销和跌价风险。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2,931.07万元、3,646.26万元、6,568.20万元和 10,157.47万元，占资产总额的比重分别为2.38%、2.62%、3.78%和5.19%。报告期内公司存货账面价值持续增长。报告期各期末，公司的存货跌价准备金额分别为1,318.16万元、83.40万元、1,588.78万元和3,441.09万元，存货跌价准备的形成原因主要为博瑞电子和博瑞中硝报告期内部分电子特种气体产品处于市场开拓阶段，单位成本较高，公司按存货成本高于其可变现净值的差额计提了存货跌价准备。若未来下游行业市场景气度下降、市场价格下跌，或者公司投产的新产品可变现净值低于账面原值，公司可能会面临存货滞销和存货跌价的风险。

5、本次发行摊薄即期回报风险。

本次发行完成后，公司的净资产规模将有较大的提升，但募集资金投资项目从建设到达产需要一段的时间，公司可能面临募集资金到位后，净资产收益率进一步下降，从而导致公司即期回报被进一步摊薄的风险。

六是与行业相关的风险。

1、主要原材料价格波动风险。公司主要原材料包括无水氟化氢、硝酸、液体三氧化硫、液氨和盐酸等，报告期内，上述材料占公司主营业务成本比重分别为55.57%、40.39%、47.19%和46.51%。由于上述原材料价格变动趋势与化工大宗商品原料市场价格波动情况相一致，报告期内受宏观经济波动、国家政策、新冠病毒肺炎疫情等影响，上述原材料的采购价格存在较大波动。特别是自2021年起，上述原材料市场价格均出现较大涨幅，其占公司营业成本的比重相应上升。

由于上述原材料占公司营业成本的比重较大，因此其价格变动对公司经营业绩具有一定影响。以无水氟化氢和硝酸为例，按2021年的口径测算，在其他因素不变的情况下，假设无水氟化氢和硝酸年度平均采购价格分别上升30.00%， 将分别导致公司的综合毛利率下降7.62个百分点和1.17个百分点。如果公司上述主要原材料价格在未来出现大幅上涨，将使得公司产品单位成本进一步上升，若公司无法相应提升产品售价，将对公司的经营业绩造成不利影响。

2、功能电子湿化学品开发与市场拓展风险。在电子湿化学品方面，公司产品主要为通用电子湿化学品，技术难度和毛利 率较高的功能电子湿化学品种类较少，且主要应用于显示面板和晶圆背面刻蚀，在应用于集成电路制程的配方型清洗和刻蚀液细分产品领域尚缺乏技术储备。由于下游集成电路技术不断升级换代，新产品开发以及客户认证均存在一定的周期，公司在加大功能电子湿化学品研发力度及开发12英寸集成电路制造用功能性刻蚀液系列产品的过程中，可能面临新技术、新产品研发失败，技术未能形成产品或未能实现产业化，或产品市场推广达不到预期的风险。

3、境外销售的风险，报告期内，公司主营业务收入中，境外收入占比分别为27.94%、19.59%和 13.61%和11.08%，其中韩国、越南、马来西亚、新加坡等亚洲国家是公司主要 海外销售区域。未来，如果上述国家的贸易政策、监管政策发生重大不利变化，或受不可控的其他政治、经济因素影响，致使上述区域市场需求出现大幅波动，公司业绩将受到一定影响。

此外，招股书中还列出了其他相关风险。

首先是合资失败风险，发行人控股子公司博瑞中硝和参股公司博瑞商贸为发行人与中央硝子合资设立的中外合资公司。根据发行人与中央硝子签订的合资合同中“支配权条款”的相关约定，中巨芯董事长及总经理不再为巨化集团或其相关公司所推荐的人等情况时，中央硝子可针对合资公司向博瑞电子行使卖出选择权或买入选择权。根据《特殊条款解除协议》的约定，巨化股份向中巨芯推荐董事长和总经理的相关条款目前已经解除，因此中央硝子有权根据上述约定行使卖出选择权或买入选择权。综上所述，如中央硝子主张卖出选择权或买入选择权，发行人与中央硝子存 在合资失败的可能，从而可能导致发行人丧失高纯六氟化钨等合资公司电子特种 气体产品的生产经营权，进一步影响发行人的资产、负债和利润等主要财务科目。

其次是募集资金投资项目新增产能的消化风险。未来如果市场情况发生不可预见的变化，或者出现公司不能有效开拓新市场等其他对产品销售不利的因素，公司项目达产后可能无法实现预期销售，将存在新增产能难以消化，募集资金投资项目无法实现预期盈利的风险。